Долговая петля затягивается: когда выплаты по госдолгу для Украины станут неподъемными  
13 липня 2018

В ближайшие 4 года выплаты Украины по погашению и обслуживанию внешнего госдолга будут превышать $5 млрд ежегодно — в 2018-2019 годах они составят около $14 млрд, в 2020-2021 нужно выплатить еще $11,2 млрд (см. таблицу).

Внутренние резервы оставляют желать лучшего. На начало 2018 года валютные резервы НБУ составили $18,8 млрд. Профицит внешней торговли услугами, выросший в 2017 году до 2,3 млрд долл., принципиально ситуацию не улучшает, поэтому рассчитывать на заметный рост притока валюты в страну в этом году не приходится.

Суммы выплат по государственному долгу

Год

Суммы выплат,

млрд долл.

2018

7,4

2019

6,9

2020

5,7

2021

5,5

Всего

25,5

Источник: НБУ

Таким образом, если государство не сможет перезанять деньги за рубежом, или не реструктуризирует часть обязательств, в ближайшие несколько лет потребность в валюте на оплату гособязательств превысит фактические валютные резервы. А с учетом того, что валюта также востребована и у импортеров, ее дефицит может наступить намного раньше, чем ожидается.

Рост валютных поступлений, на который можно рассчитывать в случае благоприятной конъюнктуры на внешних рынках, также особенно не поможет. Украина продолжает оставаться импортозависимой страной, поэтому рост притока валюты будет также стимулировать увеличение импорта.

По мнению директора Международного фонда Блейзера Олега Устенко, ожидаемый спрос на иностранную валюту в текущем году составит $9 млрд, включая и более $4 млрд внешнего долга государства. А еще есть потребность в валюте для покрытия дефицита текущего баланса внешней торговли и спроса со стороны частного сектора. Валютный спрос на $2 млрд будет перекрыт за счет прямых иностранных инвестиций, а для финансирования еще $7 млрд придется либо расходовать резервы НБУ, либо привлекать новые внешние займы.

Рост внешнего государственного долга Украины

Год

Внешний госдолг,

млрд долл.

Валютный резервы,

млрд долл.

Отношение госдолг/ВВП,

%

2009

26,5

26,5

23

2010

34,8

34,6

26

2011

37,5

31,8

23

2012

38,7

24,6

22

2013

37,5

20,4

20

2014

38,8

7,5

29

2015

43,5

13,3

48

2016

45,6

15,5

49

2017

49,0

18,8

51

Источник: НБУ

Где взять валюту для выплат?

По данным Министерства финансов, в 2018 году расходы на обслуживание госдолга составят более 14% всех бюджетных расходов.

Несмотря на то, что в госбюджете на текущий год заложена сумма на выплаты по внешним долгам (112,5 млрд грн), нужно учитывать, что расчеты с внешними кредиторами будут проводиться в иностранной валюте, которую придется выкупить на межбанке, или использовать для расчетов резервы НБУ.

Поскольку часть выплат в 2018 году приходится на валютные ОВГЗ, в правительстве рассчитывают их рефинансировать, выпустив новые облигации. Таким образом потребность в валюте станет меньше на $2,6 млрд, и сумма выплат в текущем году снизится до $4,8 млрд.

В 2018 году пиковые выплаты приходятся на март и сентябрь. Сумма платежа МВФ и купона по евробондам в эти месяцы составит $620 млн.

Правительство, по-видимому, рассматривает несколько сценариев, как рассчитаться по обязательствам и не допустить дефолта.

Привлечение новых займов

Наиболее оптимальный вариант — через выпуск и размещение валютных ОВГЗ. Такой путь не сможет стать альтернативой внешним заимствованиям, поскольку на повестке дня у правительства уже стоит вопрос рефинансирования валютных ОВГЗ на $3,7 млрд: в 2018 году на $2,6 и в 2019 году — на $1,1 млрд. Поэтому рассчитывать на большой дополнительный спрос у юрлиц вряд ли приходится. Интерес к валютным облигациям у населения упирается в проблему недоверия к государству и новым финансовым инструментам.

Да и ставки по валютным ОВГЗ составляют 4-5%, это несколько выше, чем у МВФ.

Заимствования у МВФ

Они более выгодны благодаря низкой процентной ставке. Кредит у МВФ можно получить под 3% годовых, в то время как ставка по еврооблигациям составит 7-8%. С другой стороны, деньги МВФ имеют целевое назначение: их можно использовать для пополнения валютных резервов или для оплаты обязательств перед фондом. На финансирование экономики кредиты МВФ использовать нельзя. За все время сотрудничества с МВФ, Украина взяла в долг у фонда $30 млрд.

Страны-лидеры по сумме, заимствованной у МВФ

Страна

Получено кредитов у

МВФ, млрд долл.

Бразилия

56

Турция

45

Аргентина

35

Украина

30

Мексика

26

По данным Всемирного банка

Программы макропомощи от Евросоюза или выпуск бондов под гарантии США также имеют низкую процентную ставку. Но они привязаны к программам МВФ, и используются для финансирования дефицита бюджета.

Выпуск валютных еврооблигаций

По словам замминистра финансов Юрия Буца, в 2018 году планируется выпустить евробонды на $2,5 млрд.

Как показал аукцион, проведенный в сентябре прошлого года, спрос на украинские облигации есть, и шансы их разместить представляются вполне реальными. При этом процентные ставки по облигациям больше, около 7,5% и при риске дефолта ставки будут только расти.  

В НБУ надеются, что в текущем году Украине удастся привлечь $2 млрд финансирования от МВФ и $1,2 млрд в виде займов от других международных финансовых организаций.

Реструктуризация долга

В случае возникновения сложностей с выплатами по долгу, Украина может начать переговоры с кредиторами об отсрочке платежей или частичном списании долга. Это даст возможность избежать финансовых потрясений в экономике и избежать объявления дефолта. При этом в условиях реструктуризации могут появится дополнительные обязательства.

Так по условиям реструктуризации 2015 года, сумма выплат внешним кредиторам с 2021 года будет увеличиваться, если годовой рост ВВП Украины превысит 3%. По оценкам экспертов долгового рынка, при росте ВВП 4% в год за период с 2021 по 2026 год дополнительные выплаты могут составить $2 млрд. 

Привлечение инвестиций

Самый оптимальный вариант, который даст возможность не только привлечь деньги в реальную экономику, но и отказаться от необходимости обращаться к внешним кредиторам.

По результатам прошлого года Польша привлекла $14 млрд внешних инвестиций, Турция — $12 млрд, а Украина, по данным НБУ, лишь $2,31 млрд.

Очевидно, что военные действия на востоке, коррупция и отсутствие реальных реформ отталкивают инвесторов от украинского рынка.

Неприятности из-за океана

По мнению Ярослава Жалило, директора по аналитической работе Института общественно-экономических исследований, в 2018 году у государства больших проблем с выплатой обязательств по госдолгу быть не должно.

"Предусмотренные на текущий год выплаты по обслуживанию внешнего госдолга составляют 112,5 млрд грн. Эти средства предусмотрены бюджетом. Кроме этого, для расчетов по внешнему долгу понадобится еще 61,7 млрд грн. Эта сумма не насколько критична, чтобы возникли проблемы с ее обслуживанием, даже при отсутствии кредита МВФ. Скорее всего, до выборов правительство будет осторожно проводить непопулярные реформы, поэтому есть риск, что получение очередного кредита МВФ может затянуться", — считает эксперт.

Неприятная особенность внешнего долга — его удорожание при девальвации гривны. Поэтому более выгодно наращивать внешний долг, в данной ситуации он более "дешевый", это государству выгоднее. "В банковском секторе сейчас много свободных денег, которые не вложены в экономику. В краткосрочном периоде государству имеет смысл привлекать эти средства и направлять их на финансирование экономических проектов. В средне и долгосрочном периоде мы рискуем столкнуться с "эффектом вытеснения", поэтому рост внутренних заимствований нужно согласовывать с денежно-кредитной политикой", — считает Ярослав Жалило.

При этом правительству не нужно забывать, что в 2019 — 2021 годах придется выплатить еще 18,1 млрд внешних долгов, и сейчас самое время задуматься где их взять. Тем более в условиях нестабильности внешних финансовых рынков.  

С конца января американские фондовые рынки начало не по-детски лихорадить.

Начиная с 29 января индекс S&P 500 (биржевой индекс, который рассчитывается из котировок акций 500 крупнейших компаний США) опустился с 2877 до 2610 пунктов или на 10%. Это крупнейшее падение, начиная с кризиса 2008 года.  

Если падение ограничится лишь коррекцией рынка, это не окажет негативных последствий для украинской экономики.

Но если нынешнее падение рынков, не только фондовых, но и сырьевых, перерастет в полноценный обвал, с переходом в экономический кризис, то это затруднит доступ к получению внешних займов, и снизит валютные поступления от сырьевого экспорта.

Чтобы постепенно снижать внешний госдолг, нужно сосредоточиться на улучшении бизнес-климата в стране и наращивать уровень инвестиций, при этом постепенно снижая финансирование за счет внешних займов, считает Олег Устенко. Для обеспечения выплат по госдолгу украинская экономика должна расти гораздо быстрее, чем предусмотрено правительственными программами. Прогнозируемого темпа роста в 3% недостаточно, иначе Украина продолжит отставать не только от соседей, но и от других развивающихся стран, уверен эксперт.

На примере соседних с Украиной стран можно сделать вывод, что привлечь $15-20 млрд инвестиций в ближайшие 4-5 лет вполне реально. Но только при условии проведения реальных реформ и повышения привлекательности нашей страны для иностранного капитала.

 
автор:
Сергей Савенко
по материалам:
"Дело"
раздел:
теги:

 

Трамп сподівається на другу зустріч з Путіним

Порошенко видав диктатору Ердогану опозиціонера. Що далі?

Путін побачив ризики загострення ситуації на Донбасі

Трамп пригрозив ЄС після рекордного штрафу проти Google

Ситника не влаштовує догана Холодницькому, він вимагає звільнення

СБУ за наказом Порошенка залякувала видавців книги Онищенка "Петро П'ятий"

Порошенко використовує НАБУ для створення видимості боротьби з корупцією – Онищенко

ЦВК не оновили через страх "Народного фронту" перед достроковими виборами в Раду – Томенко

Лавров скасував візит в Грецію, РФ вишле грецьких дипломатів

Чому Палиця й Тимошенко зустрічалися у Варшаві?

 

ЗМІ розповіли про дивні колекції депутатів Київради

З початку року в Нігерії мусульмани вбили 6 тисяч християн, переважно жінок і дітей

Конфлікти в секторі Газа: кількість жертв зросла

Мер Конотопа заявив, що Президент України – агент Путіна

Ryanair скасовує 600 рейсів через страйк

Группа поджигателей из Газы заявила, что не подчиняется ХАМАСу и усилит "огненный террор"

Муссонные дожди в Индии унесли жизни более полутысячи человек

У Швеції аномальна спека, країна бореться із лісовими пожежами

У таборі на Донеччині отруїлися 60 дітей

Мер Парижа: Коли всі погляди прикуті до фіналу ЧС, я думаю про Сенцова

 
19-07-2018 - social

ЗМІ розповіли про дивні колекції депутатів Київради

19-07-2018 - social

З початку року в Нігерії мусульмани вбили 6 тисяч християн, переважно жінок і дітей

19-07-2018 - social

Конфлікти в секторі Газа: кількість жертв зросла

19-07-2018 - politics

Трамп сподівається на другу зустріч з Путіним

19-07-2018 - religion

Константинополь ставит Томос на паузу

19-07-2018 - politics

Порошенко видав диктатору Ердогану опозиціонера. Що далі?

19-07-2018 - politics

Путін побачив ризики загострення ситуації на Донбасі

19-07-2018 - politics

Трамп пригрозив ЄС після рекордного штрафу проти Google

19-07-2018 - politics

Ситника не влаштовує догана Холодницькому, він вимагає звільнення

19-07-2018 - politics

СБУ за наказом Порошенка залякувала видавців книги Онищенка "Петро П'ятий"

19-07-2018 - politics

Порошенко використовує НАБУ для створення видимості боротьби з корупцією – Онищенко

19-07-2018 - politics

ЦВК не оновили через страх "Народного фронту" перед достроковими виборами в Раду – Томенко

19-07-2018 - politics

Лавров скасував візит в Грецію, РФ вишле грецьких дипломатів

19-07-2018 - politics

Чому Палиця й Тимошенко зустрічалися у Варшаві?

19-07-2018 - politics

ГПУ: в Україні за півроку було вчинено майже 4,5 тис. умисних убивств

19-07-2018 - politics

У Парижі пройшла зустріч у нормандському форматі

19-07-2018 - economy

Міжбанк: гривня втрачає позиції

19-07-2018 - politics

Парламент Израиля принял законопроект о «еврейском национальном государстве»

19-07-2018 - politics

Після призначення Наєва на фронті загинуло 37 бійців, ще 276 отримали поранення

19-07-2018 - social

Мер Конотопа заявив, що Президент України – агент Путіна

19-07-2018 - social

Ryanair скасовує 600 рейсів через страйк

19-07-2018 - politics

Ізраїль оголосив Єрусалим єдиною столицею і визнав одну держмову

19-07-2018 - politics

Трамп обвинил лично Путина во вмешательстве в выборы США

19-07-2018 - politics

Тандем Кононенко-Грановский: миллиарды на дружбе с президентом

19-07-2018 - politics

Испанский суд разрешил экстрадицию в Украину нардепа Онищенко

19-07-2018 - politics

Нардеп від "Самопомочі" подав заяву про складення повноважень

19-07-2018 - crime

Мер, який хотів поставити шибеницю для корупціонерів, вдруге погорів на хабарі

18-07-2018 - economy

Міжбанк закрився зниженням гривні

18-07-2018 - mainnews

prof. ThDr. Александер Цап – автор монографии БИБЛЕЙСКАЯ ПРАИСТОРИЯ (Словакия, г. Прешов)

18-07-2018 - politics

"Очень близок к Муженко и выполнит любой его приказ" Что известно о новом командующем на Донбассе

18-07-2018 - politics

Как "Витя-война" стал "генералом-катафалком". За что надо судить начальника Генштаба Муженко?

18-07-2018 - politics

Муженко: предателем был – предателем и остался

18-07-2018 - politics

Екстрадиція вночі: як і чому з України вивезли турецького журналіста

18-07-2018 - politics

Активісти націоналістичної організації С14 вивалили під двері Голосіївського райвідділу поліції Києва купу сміття

18-07-2018 - politics

Київ просить роз'яснень у США про переговори Трампа і Путіна щодо України

18-07-2018 - politics

"Секретных договоренностей" между Трампом и Путиным не было, - посол России в США Антонов

18-07-2018 - politics

Трамп больше не считает Меркель "суперзвездой"

18-07-2018 - economy

За 5 лет количество критически бедных украинцев выросло с 15 до 25 процентов

18-07-2018 - religion

В Якутии шаманы будут тушить пожары обрядом «кормления огня»

18-07-2018 - politics

ЗМІ: На Банковій обговорюють варіант із обранням президента в парламенті

Всі новини

 

Варшавский Форум Безопасности, Польша 8-9 ноября 2017 г.

Олег Соскін: Східний дивізіон країн Міжмор'я: потенціали і перспективи

В Польше начинается XI форум "Украина-Европа"

 

Підбірка матеріалів Олега Соскіна на тему Балто-Чорноморського Альянску за 1992-2017 роки

Продаю квартиру. Apartment for sale. Gonchara street 43V

Религиозно-нравственный смысл христианского брака

 

Мер, який хотів поставити шибеницю для корупціонерів, вдруге погорів на хабарі

Вибухи серед ночі: двір депутата Черкаської облради обкидали гранатами

Раздолье для террористов. Руферы без проблем проникли на танковый склад ВСУ, где хранится взрывчатка, и сняли видео

Шабуніна облили зеленкою під САП, у нього хімічний опік очей

 
IT

Хакери заразили 500 тис пристроїв і планують кібератаку на Україну

В какой момент YouTube засчитывает просмотр?

Роскомнадзор погрожує заблокувати Facebook

Зафиксирована новая рекордная DDoS-атака мощностью 1,7 ТБ/с

 
Інститут трансформації суспільства
Портал Олега Соскіна - аналітика, статті, коментарі, новини в Україні та за кордоном
OSP-ua.info - События, комментарии, аналитика