Долговая петля затягивается: когда выплаты по госдолгу для Украины станут неподъемными  
13 липня 2018

В ближайшие 4 года выплаты Украины по погашению и обслуживанию внешнего госдолга будут превышать $5 млрд ежегодно — в 2018-2019 годах они составят около $14 млрд, в 2020-2021 нужно выплатить еще $11,2 млрд (см. таблицу).

Внутренние резервы оставляют желать лучшего. На начало 2018 года валютные резервы НБУ составили $18,8 млрд. Профицит внешней торговли услугами, выросший в 2017 году до 2,3 млрд долл., принципиально ситуацию не улучшает, поэтому рассчитывать на заметный рост притока валюты в страну в этом году не приходится.

Суммы выплат по государственному долгу

Год

Суммы выплат,

млрд долл.

2018

7,4

2019

6,9

2020

5,7

2021

5,5

Всего

25,5

Источник: НБУ

Таким образом, если государство не сможет перезанять деньги за рубежом, или не реструктуризирует часть обязательств, в ближайшие несколько лет потребность в валюте на оплату гособязательств превысит фактические валютные резервы. А с учетом того, что валюта также востребована и у импортеров, ее дефицит может наступить намного раньше, чем ожидается.

Рост валютных поступлений, на который можно рассчитывать в случае благоприятной конъюнктуры на внешних рынках, также особенно не поможет. Украина продолжает оставаться импортозависимой страной, поэтому рост притока валюты будет также стимулировать увеличение импорта.

По мнению директора Международного фонда Блейзера Олега Устенко, ожидаемый спрос на иностранную валюту в текущем году составит $9 млрд, включая и более $4 млрд внешнего долга государства. А еще есть потребность в валюте для покрытия дефицита текущего баланса внешней торговли и спроса со стороны частного сектора. Валютный спрос на $2 млрд будет перекрыт за счет прямых иностранных инвестиций, а для финансирования еще $7 млрд придется либо расходовать резервы НБУ, либо привлекать новые внешние займы.

Рост внешнего государственного долга Украины

Год

Внешний госдолг,

млрд долл.

Валютный резервы,

млрд долл.

Отношение госдолг/ВВП,

%

2009

26,5

26,5

23

2010

34,8

34,6

26

2011

37,5

31,8

23

2012

38,7

24,6

22

2013

37,5

20,4

20

2014

38,8

7,5

29

2015

43,5

13,3

48

2016

45,6

15,5

49

2017

49,0

18,8

51

Источник: НБУ

Где взять валюту для выплат?

По данным Министерства финансов, в 2018 году расходы на обслуживание госдолга составят более 14% всех бюджетных расходов.

Несмотря на то, что в госбюджете на текущий год заложена сумма на выплаты по внешним долгам (112,5 млрд грн), нужно учитывать, что расчеты с внешними кредиторами будут проводиться в иностранной валюте, которую придется выкупить на межбанке, или использовать для расчетов резервы НБУ.

Поскольку часть выплат в 2018 году приходится на валютные ОВГЗ, в правительстве рассчитывают их рефинансировать, выпустив новые облигации. Таким образом потребность в валюте станет меньше на $2,6 млрд, и сумма выплат в текущем году снизится до $4,8 млрд.

В 2018 году пиковые выплаты приходятся на март и сентябрь. Сумма платежа МВФ и купона по евробондам в эти месяцы составит $620 млн.

Правительство, по-видимому, рассматривает несколько сценариев, как рассчитаться по обязательствам и не допустить дефолта.

Привлечение новых займов

Наиболее оптимальный вариант — через выпуск и размещение валютных ОВГЗ. Такой путь не сможет стать альтернативой внешним заимствованиям, поскольку на повестке дня у правительства уже стоит вопрос рефинансирования валютных ОВГЗ на $3,7 млрд: в 2018 году на $2,6 и в 2019 году — на $1,1 млрд. Поэтому рассчитывать на большой дополнительный спрос у юрлиц вряд ли приходится. Интерес к валютным облигациям у населения упирается в проблему недоверия к государству и новым финансовым инструментам.

Да и ставки по валютным ОВГЗ составляют 4-5%, это несколько выше, чем у МВФ.

Заимствования у МВФ

Они более выгодны благодаря низкой процентной ставке. Кредит у МВФ можно получить под 3% годовых, в то время как ставка по еврооблигациям составит 7-8%. С другой стороны, деньги МВФ имеют целевое назначение: их можно использовать для пополнения валютных резервов или для оплаты обязательств перед фондом. На финансирование экономики кредиты МВФ использовать нельзя. За все время сотрудничества с МВФ, Украина взяла в долг у фонда $30 млрд.

Страны-лидеры по сумме, заимствованной у МВФ

Страна

Получено кредитов у

МВФ, млрд долл.

Бразилия

56

Турция

45

Аргентина

35

Украина

30

Мексика

26

По данным Всемирного банка

Программы макропомощи от Евросоюза или выпуск бондов под гарантии США также имеют низкую процентную ставку. Но они привязаны к программам МВФ, и используются для финансирования дефицита бюджета.

Выпуск валютных еврооблигаций

По словам замминистра финансов Юрия Буца, в 2018 году планируется выпустить евробонды на $2,5 млрд.

Как показал аукцион, проведенный в сентябре прошлого года, спрос на украинские облигации есть, и шансы их разместить представляются вполне реальными. При этом процентные ставки по облигациям больше, около 7,5% и при риске дефолта ставки будут только расти.  

В НБУ надеются, что в текущем году Украине удастся привлечь $2 млрд финансирования от МВФ и $1,2 млрд в виде займов от других международных финансовых организаций.

Реструктуризация долга

В случае возникновения сложностей с выплатами по долгу, Украина может начать переговоры с кредиторами об отсрочке платежей или частичном списании долга. Это даст возможность избежать финансовых потрясений в экономике и избежать объявления дефолта. При этом в условиях реструктуризации могут появится дополнительные обязательства.

Так по условиям реструктуризации 2015 года, сумма выплат внешним кредиторам с 2021 года будет увеличиваться, если годовой рост ВВП Украины превысит 3%. По оценкам экспертов долгового рынка, при росте ВВП 4% в год за период с 2021 по 2026 год дополнительные выплаты могут составить $2 млрд. 

Привлечение инвестиций

Самый оптимальный вариант, который даст возможность не только привлечь деньги в реальную экономику, но и отказаться от необходимости обращаться к внешним кредиторам.

По результатам прошлого года Польша привлекла $14 млрд внешних инвестиций, Турция — $12 млрд, а Украина, по данным НБУ, лишь $2,31 млрд.

Очевидно, что военные действия на востоке, коррупция и отсутствие реальных реформ отталкивают инвесторов от украинского рынка.

Неприятности из-за океана

По мнению Ярослава Жалило, директора по аналитической работе Института общественно-экономических исследований, в 2018 году у государства больших проблем с выплатой обязательств по госдолгу быть не должно.

"Предусмотренные на текущий год выплаты по обслуживанию внешнего госдолга составляют 112,5 млрд грн. Эти средства предусмотрены бюджетом. Кроме этого, для расчетов по внешнему долгу понадобится еще 61,7 млрд грн. Эта сумма не насколько критична, чтобы возникли проблемы с ее обслуживанием, даже при отсутствии кредита МВФ. Скорее всего, до выборов правительство будет осторожно проводить непопулярные реформы, поэтому есть риск, что получение очередного кредита МВФ может затянуться", — считает эксперт.

Неприятная особенность внешнего долга — его удорожание при девальвации гривны. Поэтому более выгодно наращивать внешний долг, в данной ситуации он более "дешевый", это государству выгоднее. "В банковском секторе сейчас много свободных денег, которые не вложены в экономику. В краткосрочном периоде государству имеет смысл привлекать эти средства и направлять их на финансирование экономических проектов. В средне и долгосрочном периоде мы рискуем столкнуться с "эффектом вытеснения", поэтому рост внутренних заимствований нужно согласовывать с денежно-кредитной политикой", — считает Ярослав Жалило.

При этом правительству не нужно забывать, что в 2019 — 2021 годах придется выплатить еще 18,1 млрд внешних долгов, и сейчас самое время задуматься где их взять. Тем более в условиях нестабильности внешних финансовых рынков.  

С конца января американские фондовые рынки начало не по-детски лихорадить.

Начиная с 29 января индекс S&P 500 (биржевой индекс, который рассчитывается из котировок акций 500 крупнейших компаний США) опустился с 2877 до 2610 пунктов или на 10%. Это крупнейшее падение, начиная с кризиса 2008 года.  

Если падение ограничится лишь коррекцией рынка, это не окажет негативных последствий для украинской экономики.

Но если нынешнее падение рынков, не только фондовых, но и сырьевых, перерастет в полноценный обвал, с переходом в экономический кризис, то это затруднит доступ к получению внешних займов, и снизит валютные поступления от сырьевого экспорта.

Чтобы постепенно снижать внешний госдолг, нужно сосредоточиться на улучшении бизнес-климата в стране и наращивать уровень инвестиций, при этом постепенно снижая финансирование за счет внешних займов, считает Олег Устенко. Для обеспечения выплат по госдолгу украинская экономика должна расти гораздо быстрее, чем предусмотрено правительственными программами. Прогнозируемого темпа роста в 3% недостаточно, иначе Украина продолжит отставать не только от соседей, но и от других развивающихся стран, уверен эксперт.

На примере соседних с Украиной стран можно сделать вывод, что привлечь $15-20 млрд инвестиций в ближайшие 4-5 лет вполне реально. Но только при условии проведения реальных реформ и повышения привлекательности нашей страны для иностранного капитала.

 
автор:
Сергей Савенко
по материалам:
"Дело"
раздел:
теги:

 

Аваков не исключает, что в случае победы Зеленского Украина быстро перейдет к парламентаризму

До виборчої "сітки" можуть входити близько 200 тис. агітаторів, вона може охоплювати до 6 млн виборців - Аваков

"Дело дойдет до обысков". Аваков рассказал о #Сетке Порошенко и назвал ее стоимость

"Его называют организатором схем". Аваков заявил о связи нардепа Березенко с #Сеткой Порошенко

СБУ прямо руководит националистами С14 - расследование

Тимошенко обіцяє платити "Юліну тисячу", поки не поверне "все до копійки"

Появилось видео как в Чернигове за 500 грн штаб БПП подкупает избирателей

Гриценко: "Генералы СБУ Юрий Федоров, Виктор Кононенко, Александр Довженко провоцируют насилие в стране"

Аваков про спроби дискредитації МВС у передвиборних перегонах: Ми не з цукру, не розтанемо

НАБУ проводить обшуки у Полтавській обладміністрації

 

На кордоні Венесуели військові стріляли по демонстрантах, є загиблі

У Львові шукають вибухівку на вокзалі, автостанції та автозаправці

Население Украины за год сократилось на 233 тысячи человек

AI про протести у Венесуелі: Силовики закатували десятки людей, які не підтримали Мадуро

Депутат польського Сейму вимагає розслідування убивств на Майдані

Армію Венесуели привели у бойову готовність

За тиждень у Польщі від грипу померли 25 людей

Иран займет у России $5 млрд на атомную энергетику и другие проекты

Пригожин, финансирующий российские частные армии, кормит детей Москвы продуктами для собак

Митрополита УПЦ МП затримували на Донбасі, в поліції пояснюють навіщо

 
23-02-2019 - politics

Аваков не исключает, что в случае победы Зеленского Украина быстро перейдет к парламентаризму

23-02-2019 - religion

Главы ПЦУ и УГКЦ планируют встречу

23-02-2019 - social

На кордоні Венесуели військові стріляли по демонстрантах, є загиблі

23-02-2019 - social

У Львові шукають вибухівку на вокзалі, автостанції та автозаправці

23-02-2019 - politics

До виборчої "сітки" можуть входити близько 200 тис. агітаторів, вона може охоплювати до 6 млн виборців - Аваков

23-02-2019 - politics

"Дело дойдет до обысков". Аваков рассказал о #Сетке Порошенко и назвал ее стоимость

23-02-2019 - politics

"Его называют организатором схем". Аваков заявил о связи нардепа Березенко с #Сеткой Порошенко

22-02-2019 - religion

Англіканська церква скасовує обов'язкові недільні служби і визнає ЛГБТ

22-02-2019 - religion

Шаманы Бурятии сожгли пять верблюдов «для укрепления России»

22-02-2019 - politics

СБУ прямо руководит националистами С14 - расследование

22-02-2019 - politics

Тимошенко обіцяє платити "Юліну тисячу", поки не поверне "все до копійки"

22-02-2019 - politics

Появилось видео как в Чернигове за 500 грн штаб БПП подкупает избирателей

22-02-2019 - politics

Гриценко: "Генералы СБУ Юрий Федоров, Виктор Кононенко, Александр Довженко провоцируют насилие в стране"

22-02-2019 - politics

Аваков про спроби дискредитації МВС у передвиборних перегонах: Ми не з цукру, не розтанемо

22-02-2019 - politics

НАБУ проводить обшуки у Полтавській обладміністрації

22-02-2019 - politics

У "Схемах" розповіли, що за їхнім журналістом стежать охоронці Ахметова

22-02-2019 - politics

СБУ ворвалась с обысками к полицейским, которые задержали скупщиков голосов для Порошенко, - СМИ

21-02-2019 - interview

Олег Соскін. Проект Міжмор’я: цивілізаційний, християнський та економіко-регіональний виміри, Економічний часопис, №168, 2017 рік

21-02-2019 - politics

Украина вернула на вооружение ЗРК "Тор" и "Куб"

21-02-2019 - politics

СБУ заявляє, що викрила "піраміду" нардепа для впливу на вибори

21-02-2019 - politics

Підпалені шини і заблоковані магістралі: сепаратисти Каталонії проводять загальний страйк

21-02-2019 - politics

ДБР і СБУ проводять обшуки у співробітників штабу "Батьківщини"

21-02-2019 - social

Население Украины за год сократилось на 233 тысячи человек

21-02-2019 - politics

Штаб Порошенко при помощи скупки голосов намерен взять дополнительно 10% на выборах - источник

21-02-2019 - politics

От #Сетки к секте. Как Порошенко строит глобальную сеть подкупа избирателей за госсчет

21-02-2019 - social

AI про протести у Венесуелі: Силовики закатували десятки людей, які не підтримали Мадуро

20-02-2019 - politics

Гвардия Шкиряка и технические кандидаты от Порошенко. На кого на самом деле работают члены избиркомов и почему Зеленскому будет сложно защитить результат

20-02-2019 - politics

Соскин о появлении Азарова на украинском ТВ: Это фактически открытое вмешательство со стороны РФ

20-02-2019 - politics

Путин заявил о готовности нацелить ракеты на США

20-02-2019 - politics

У 2 турі Зеленський перемагає всіх, а Тимошенко і Порошенко на рівних – опитування

20-02-2019 - politics

Зеленський лідирує в опитуваннях, Порошенко дихає в спину

20-02-2019 - politics

Олег Соскин: Не смотря на безвиз и Ассоциацию, на границах – бардак и очередии

20-02-2019 - economy

"Укрзализныця" запустит поезд Мукачево - Кошице

20-02-2019 - social

Депутат польського Сейму вимагає розслідування убивств на Майдані

20-02-2019 - social

Армію Венесуели привели у бойову готовність

19-02-2019 - politics

Романенко: Порошенко строит в Украине "Младороссию" – с духовными скрепами, культивацией страха, вытеснением среднего класса из страны и мощной пропагандой

19-02-2019 - politics

AІ про стан справ проти Майдану: Це ганьба українського судочинства

19-02-2019 - politics

Нужен миллион: стартовал сбор подписей в поддержку Манифеста украинских либералов

19-02-2019 - politics

Збір персональних даних: у Луцьку виявили підпільний штаб БПП

19-02-2019 - social

За тиждень у Польщі від грипу померли 25 людей

Всі новини

 

Олег Соскін. Проект Міжмор’я: цивілізаційний, християнський та економіко-регіональний виміри, Економічний часопис, №168, 2017 рік

Варшавский Форум Безопасности, Польша 8-9 ноября 2017 г.

Олег Соскін: Східний дивізіон країн Міжмор'я: потенціали і перспективи

 

Открытые Сен-Готардского тоннеля и сатанинский ритуал

Підбірка матеріалів Олега Соскіна на тему Балто-Чорноморського Альянску за 1992-2017 роки

Продаю квартиру. Apartment for sale. Gonchara street 43V

 

В Одессе разгромили квартиру руководителя предвыборного штаба Богомолец: подробности

Ночью в Киеве сожгли Toyota Land Cruiser, записанную на мать депутата от "Свободы"

Меру Могилева-Подільського вручили підозру – Луценко

Кількість загиблих у ДТП з палаючою автівкою на Донеччині зросла

 
IT

Росія планує відключити весь інтернет в рамках підготовки до кібервійни - BBC

Facebook разрешил удалять отправленные в Messanger сообщения

Google назвал сроки закрытия мессенджера Hangouts

Хакери оприлюднили особисті дані сотень німецьких політиків - ЗМІ

 
Інститут трансформації суспільства
Портал Олега Соскіна - аналітика, статті, коментарі, новини в Україні та за кордоном
OSP-ua.info - События, комментарии, аналитика