Долговая петля затягивается: когда выплаты по госдолгу для Украины станут неподъемными  
13 липня 2018

В ближайшие 4 года выплаты Украины по погашению и обслуживанию внешнего госдолга будут превышать $5 млрд ежегодно — в 2018-2019 годах они составят около $14 млрд, в 2020-2021 нужно выплатить еще $11,2 млрд (см. таблицу).

Внутренние резервы оставляют желать лучшего. На начало 2018 года валютные резервы НБУ составили $18,8 млрд. Профицит внешней торговли услугами, выросший в 2017 году до 2,3 млрд долл., принципиально ситуацию не улучшает, поэтому рассчитывать на заметный рост притока валюты в страну в этом году не приходится.

Суммы выплат по государственному долгу

Год

Суммы выплат,

млрд долл.

2018

7,4

2019

6,9

2020

5,7

2021

5,5

Всего

25,5

Источник: НБУ

Таким образом, если государство не сможет перезанять деньги за рубежом, или не реструктуризирует часть обязательств, в ближайшие несколько лет потребность в валюте на оплату гособязательств превысит фактические валютные резервы. А с учетом того, что валюта также востребована и у импортеров, ее дефицит может наступить намного раньше, чем ожидается.

Рост валютных поступлений, на который можно рассчитывать в случае благоприятной конъюнктуры на внешних рынках, также особенно не поможет. Украина продолжает оставаться импортозависимой страной, поэтому рост притока валюты будет также стимулировать увеличение импорта.

По мнению директора Международного фонда Блейзера Олега Устенко, ожидаемый спрос на иностранную валюту в текущем году составит $9 млрд, включая и более $4 млрд внешнего долга государства. А еще есть потребность в валюте для покрытия дефицита текущего баланса внешней торговли и спроса со стороны частного сектора. Валютный спрос на $2 млрд будет перекрыт за счет прямых иностранных инвестиций, а для финансирования еще $7 млрд придется либо расходовать резервы НБУ, либо привлекать новые внешние займы.

Рост внешнего государственного долга Украины

Год

Внешний госдолг,

млрд долл.

Валютный резервы,

млрд долл.

Отношение госдолг/ВВП,

%

2009

26,5

26,5

23

2010

34,8

34,6

26

2011

37,5

31,8

23

2012

38,7

24,6

22

2013

37,5

20,4

20

2014

38,8

7,5

29

2015

43,5

13,3

48

2016

45,6

15,5

49

2017

49,0

18,8

51

Источник: НБУ

Где взять валюту для выплат?

По данным Министерства финансов, в 2018 году расходы на обслуживание госдолга составят более 14% всех бюджетных расходов.

Несмотря на то, что в госбюджете на текущий год заложена сумма на выплаты по внешним долгам (112,5 млрд грн), нужно учитывать, что расчеты с внешними кредиторами будут проводиться в иностранной валюте, которую придется выкупить на межбанке, или использовать для расчетов резервы НБУ.

Поскольку часть выплат в 2018 году приходится на валютные ОВГЗ, в правительстве рассчитывают их рефинансировать, выпустив новые облигации. Таким образом потребность в валюте станет меньше на $2,6 млрд, и сумма выплат в текущем году снизится до $4,8 млрд.

В 2018 году пиковые выплаты приходятся на март и сентябрь. Сумма платежа МВФ и купона по евробондам в эти месяцы составит $620 млн.

Правительство, по-видимому, рассматривает несколько сценариев, как рассчитаться по обязательствам и не допустить дефолта.

Привлечение новых займов

Наиболее оптимальный вариант — через выпуск и размещение валютных ОВГЗ. Такой путь не сможет стать альтернативой внешним заимствованиям, поскольку на повестке дня у правительства уже стоит вопрос рефинансирования валютных ОВГЗ на $3,7 млрд: в 2018 году на $2,6 и в 2019 году — на $1,1 млрд. Поэтому рассчитывать на большой дополнительный спрос у юрлиц вряд ли приходится. Интерес к валютным облигациям у населения упирается в проблему недоверия к государству и новым финансовым инструментам.

Да и ставки по валютным ОВГЗ составляют 4-5%, это несколько выше, чем у МВФ.

Заимствования у МВФ

Они более выгодны благодаря низкой процентной ставке. Кредит у МВФ можно получить под 3% годовых, в то время как ставка по еврооблигациям составит 7-8%. С другой стороны, деньги МВФ имеют целевое назначение: их можно использовать для пополнения валютных резервов или для оплаты обязательств перед фондом. На финансирование экономики кредиты МВФ использовать нельзя. За все время сотрудничества с МВФ, Украина взяла в долг у фонда $30 млрд.

Страны-лидеры по сумме, заимствованной у МВФ

Страна

Получено кредитов у

МВФ, млрд долл.

Бразилия

56

Турция

45

Аргентина

35

Украина

30

Мексика

26

По данным Всемирного банка

Программы макропомощи от Евросоюза или выпуск бондов под гарантии США также имеют низкую процентную ставку. Но они привязаны к программам МВФ, и используются для финансирования дефицита бюджета.

Выпуск валютных еврооблигаций

По словам замминистра финансов Юрия Буца, в 2018 году планируется выпустить евробонды на $2,5 млрд.

Как показал аукцион, проведенный в сентябре прошлого года, спрос на украинские облигации есть, и шансы их разместить представляются вполне реальными. При этом процентные ставки по облигациям больше, около 7,5% и при риске дефолта ставки будут только расти.  

В НБУ надеются, что в текущем году Украине удастся привлечь $2 млрд финансирования от МВФ и $1,2 млрд в виде займов от других международных финансовых организаций.

Реструктуризация долга

В случае возникновения сложностей с выплатами по долгу, Украина может начать переговоры с кредиторами об отсрочке платежей или частичном списании долга. Это даст возможность избежать финансовых потрясений в экономике и избежать объявления дефолта. При этом в условиях реструктуризации могут появится дополнительные обязательства.

Так по условиям реструктуризации 2015 года, сумма выплат внешним кредиторам с 2021 года будет увеличиваться, если годовой рост ВВП Украины превысит 3%. По оценкам экспертов долгового рынка, при росте ВВП 4% в год за период с 2021 по 2026 год дополнительные выплаты могут составить $2 млрд. 

Привлечение инвестиций

Самый оптимальный вариант, который даст возможность не только привлечь деньги в реальную экономику, но и отказаться от необходимости обращаться к внешним кредиторам.

По результатам прошлого года Польша привлекла $14 млрд внешних инвестиций, Турция — $12 млрд, а Украина, по данным НБУ, лишь $2,31 млрд.

Очевидно, что военные действия на востоке, коррупция и отсутствие реальных реформ отталкивают инвесторов от украинского рынка.

Неприятности из-за океана

По мнению Ярослава Жалило, директора по аналитической работе Института общественно-экономических исследований, в 2018 году у государства больших проблем с выплатой обязательств по госдолгу быть не должно.

"Предусмотренные на текущий год выплаты по обслуживанию внешнего госдолга составляют 112,5 млрд грн. Эти средства предусмотрены бюджетом. Кроме этого, для расчетов по внешнему долгу понадобится еще 61,7 млрд грн. Эта сумма не насколько критична, чтобы возникли проблемы с ее обслуживанием, даже при отсутствии кредита МВФ. Скорее всего, до выборов правительство будет осторожно проводить непопулярные реформы, поэтому есть риск, что получение очередного кредита МВФ может затянуться", — считает эксперт.

Неприятная особенность внешнего долга — его удорожание при девальвации гривны. Поэтому более выгодно наращивать внешний долг, в данной ситуации он более "дешевый", это государству выгоднее. "В банковском секторе сейчас много свободных денег, которые не вложены в экономику. В краткосрочном периоде государству имеет смысл привлекать эти средства и направлять их на финансирование экономических проектов. В средне и долгосрочном периоде мы рискуем столкнуться с "эффектом вытеснения", поэтому рост внутренних заимствований нужно согласовывать с денежно-кредитной политикой", — считает Ярослав Жалило.

При этом правительству не нужно забывать, что в 2019 — 2021 годах придется выплатить еще 18,1 млрд внешних долгов, и сейчас самое время задуматься где их взять. Тем более в условиях нестабильности внешних финансовых рынков.  

С конца января американские фондовые рынки начало не по-детски лихорадить.

Начиная с 29 января индекс S&P 500 (биржевой индекс, который рассчитывается из котировок акций 500 крупнейших компаний США) опустился с 2877 до 2610 пунктов или на 10%. Это крупнейшее падение, начиная с кризиса 2008 года.  

Если падение ограничится лишь коррекцией рынка, это не окажет негативных последствий для украинской экономики.

Но если нынешнее падение рынков, не только фондовых, но и сырьевых, перерастет в полноценный обвал, с переходом в экономический кризис, то это затруднит доступ к получению внешних займов, и снизит валютные поступления от сырьевого экспорта.

Чтобы постепенно снижать внешний госдолг, нужно сосредоточиться на улучшении бизнес-климата в стране и наращивать уровень инвестиций, при этом постепенно снижая финансирование за счет внешних займов, считает Олег Устенко. Для обеспечения выплат по госдолгу украинская экономика должна расти гораздо быстрее, чем предусмотрено правительственными программами. Прогнозируемого темпа роста в 3% недостаточно, иначе Украина продолжит отставать не только от соседей, но и от других развивающихся стран, уверен эксперт.

На примере соседних с Украиной стран можно сделать вывод, что привлечь $15-20 млрд инвестиций в ближайшие 4-5 лет вполне реально. Но только при условии проведения реальных реформ и повышения привлекательности нашей страны для иностранного капитала.

 
автор:
Сергей Савенко
по материалам:
"Дело"
раздел:
теги:

 

«Збираємо своїх по країні». Мустафа Найєм створює нову політичну платформу

История о том, как Медведев "обул" Путина, а Порошенко "обует" украинцев

Кошулинський передав Панькевичу "Свободу" Львівщини

Рада ОБСЄ терміново збирається через вибори в ОРДЛО

Если Киев не хочет потерять ОРДЛО, он должен начать переговоры с "ЛДНР", - Москва

Єпископ Баришівський зблагословення Онуфрія прибув у Прешів на запрошення архиєпископа Михайловського і Кошицького

Правляча коаліція провалилась на місцевих виборах у Словаччині

В Париже Трамп не поздоровался за руку с Порошенко

Втрати на Донбасі: з’явилися імена і фото загиблих українських військових

На Світлодарському напрямку загинули двоє військових, ще двох поранено

 

Израиль начал удары по сектору Газа в ответ на ракетный обстрел

Палестинці підірвали ізраїльський автобус у секторі Гази

В Львовской области корью заболели сотни не привитых взрослых и детей

Екс-помічника нардепа Паламарчука арештували у справі Гандзюк

У Львові та Івано-Франківську водії авто на іноземній реєстрації заблокували митницю і палять шини

Жители Кривого Рога ахватили здание Криворожгаза

Новый глава минобороны Бельгии назвал себя националистом

Появился новый тизер "Слуги народа", в котором Зеленский выступает перед нардепами с отрубленными руками

Трамп перепутал Балтию с Балканами и обвинил президентов Литвы, Латвии и Эстонии в развязывании войны - СМИ

Под Криворожгазом зажгли шины, на пяти котельных города сорваны пломбы

 
12-11-2018 - religion

Сербская церковь отказалась от общения с УПЦ КП и УАПЦ

12-11-2018 - social

Израиль начал удары по сектору Газа в ответ на ракетный обстрел

12-11-2018 - social

Палестинці підірвали ізраїльський автобус у секторі Гази

12-11-2018 - social

В Львовской области корью заболели сотни не привитых взрослых и детей

12-11-2018 - social

Екс-помічника нардепа Паламарчука арештували у справі Гандзюк

12-11-2018 - social

У Львові та Івано-Франківську водії авто на іноземній реєстрації заблокували митницю і палять шини

12-11-2018 - social

Жители Кривого Рога ахватили здание Криворожгаза

12-11-2018 - social

Новый глава минобороны Бельгии назвал себя националистом

12-11-2018 - social

Появился новый тизер "Слуги народа", в котором Зеленский выступает перед нардепами с отрубленными руками

12-11-2018 - social

Трамп перепутал Балтию с Балканами и обвинил президентов Литвы, Латвии и Эстонии в развязывании войны - СМИ

12-11-2018 - economy

Россия нагло врет о результатах нефтегазодобычи и импортирует туркменский газ, — Злой Одессит

12-11-2018 - politics

«Збираємо своїх по країні». Мустафа Найєм створює нову політичну платформу

12-11-2018 - politics

История о том, как Медведев "обул" Путина, а Порошенко "обует" украинцев

12-11-2018 - social

Под Криворожгазом зажгли шины, на пяти котельных города сорваны пломбы

12-11-2018 - politics

Кошулинський передав Панькевичу "Свободу" Львівщини

12-11-2018 - politics

Рада ОБСЄ терміново збирається через вибори в ОРДЛО

12-11-2018 - social

У Смілі через відсутність опалення закрили 11 шкіл

12-11-2018 - politics

Если Киев не хочет потерять ОРДЛО, он должен начать переговоры с "ЛДНР", - Москва

12-11-2018 - social

Сектор Гази: загинули ізраїльський військовий та семеро палестинців

12-11-2018 - social

Через сутички у Ємені за добу загинули близько 150 людей

12-11-2018 - social

Кількість жертв лісових пожеж у Каліфорнії зросла до 31

12-11-2018 - social

Обострение в секторе Газа. В ходе операции спецназа убиты два полевых командира ХАМАС, на Израиль полетели ракеты

11-11-2018 - economy

Сланцевая революция в США: объемы добычи сланцевой нефти опережают прогнозы

11-11-2018 - religion

Предстоятель Чехословацкой Церкви выразил поддержку Митрополиту Онуфрию

11-11-2018 - social

Нафтогаз отключил котельные Кривого Рога. Город остался без тепла

11-11-2018 - religion

Филарет и Макарий не будут выдвигать свои кандидатуры на пост главы Объединенной церкви

11-11-2018 - politics

Єпископ Баришівський зблагословення Онуфрія прибув у Прешів на запрошення архиєпископа Михайловського і Кошицького

11-11-2018 - politics

Правляча коаліція провалилась на місцевих виборах у Словаччині

11-11-2018 - politics

В Париже Трамп не поздоровался за руку с Порошенко

11-11-2018 - social

Вибори в ОРДЛО підривають зусилля, спрямовані на мирне врегулювання конфлікту, – НАТО

11-11-2018 - social

Путін і Трамп останніми прибули на церемонію в Парижі, потисли руки

11-11-2018 - social

ЗМІ повідомили про розкриття в Німеччині змови військових

11-11-2018 - social

У Каліфорнії зростає кількість жертв лісових пожеж: щонайменше 25 загиблих

11-11-2018 - social

Владельца ЧВК "Вагнер" заметили на важных переговорах Шойгу

11-11-2018 - social

Теракт в Сомали: количество жертв возросло до 53

10-11-2018 - crime

У Львові нетверезим за кермом затримали голову партії «Сила людей»

10-11-2018 - politics

Втрати на Донбасі: з’явилися імена і фото загиблих українських військових

10-11-2018 - politics

На Світлодарському напрямку загинули двоє військових, ще двох поранено

10-11-2018 - social

Мільярдер, наближений до Путіна, втік з Монако до Москви

10-11-2018 - social

Біля церков УПЦ МП у Львові з'явилися написи про "філію ФСБ"

Всі новини

 

Варшавский Форум Безопасности, Польша 8-9 ноября 2017 г.

Олег Соскін: Східний дивізіон країн Міжмор'я: потенціали і перспективи

В Польше начинается XI форум "Украина-Европа"

 

Открытые Сен-Готардского тоннеля и сатанинский ритуал

Підбірка матеріалів Олега Соскіна на тему Балто-Чорноморського Альянску за 1992-2017 роки

Продаю квартиру. Apartment for sale. Gonchara street 43V

 

У Львові нетверезим за кермом затримали голову партії «Сила людей»

Руководитель Львовского вуза погорел на взятке в 84 тыс. грн

Підозрюваний у теракті в Керчі виявився фанатом Путіна і Новоросії

Кількість жертв в Керчі зросла до 18, стрілок наклав на себе руки - Аксьонов

 
IT

Facebook обновил сервис Messenger

В Украине назначили дату запуска переноса мобильных номеров между операторами

Cкончался сооснователь Microsoft

«Дочка» Google возглавила рейтинг лучших работодателей мира — Forbes

 
Інститут трансформації суспільства
Портал Олега Соскіна - аналітика, статті, коментарі, новини в Україні та за кордоном
OSP-ua.info - События, комментарии, аналитика